1、不考虑发行费用的税前债务资本成本估计
(1)到期收益率法——适用于:上市的长期债券。可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。根据债券的估计的公式,到期收益率是使下式成立的 rd:
其中:P0—债券的市价;
rd—到期收益率即税前债务成本;
n-债务的剩余期限,通常以年表示。
2、可比公司法——适用于非上市债券
(1)计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务成本。
(2)可比公司的选择:与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式;两者的规模、负债比率和财务状况也类似。
3、风险调整法——适用于:非上市债券、无可比公司,需要信用评级资料
(1)税前债务成本=同期限政府债券的市场回报率 企业的信用风险补偿率
(2)信用风险补偿率的确定——估计同等信用级别公司的信用风险补偿率
①信用风险补偿率=同等信用级别上市公司债券的到期收益率-同期长期政府债券的到期收益率。
②计算各同等信用级别公司信用风险补偿率的平均值,作为本公司的信用风险补偿率。
4、财务比率法(“风险调整法”的应用)——适用于:非上市债券、无可比公司、无信用评级资料。
按照该方法,需要知道目标公司的关键财务比率,根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别,有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。
财务比率和信用级别存在相关关系。收集目标公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率,并计算出各财务比率的平均值,编制信用级别与关键财务比率对照表。
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