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《战略与风险管理》:财务战略(12)

视频讲解

来源:注册会计师 编辑:ccc 发布时间:2020-04-03

4.低经营风险与低财务风险搭配

这种搭配具有很低的总体风险。例如,一个成熟的公用企业,只借入很少的债务资本。

对于债权人来说,这是一个理想的资本结构,可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流,并且债务不多,偿还债务有较好的保障。

对于权益投资人来说很难认同这种搭配,其投资资本报酬率和财务杠杆都较低,自然权益报酬率也不会高。更大的问题是,这种资本结构的企业是理想的收购目标,绝大部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购入企业之后,不必改变其经营战略(通常要付出成本并承担较大风险),只要改变财务战略(这很容易)就可以增加企业价值。因此,只有不明智的管理者才会采用这种风险搭配。因此,低经营风险与低财务风险搭配,不符合权益投资人的期望,不是一种现实的搭配。

综上所述,经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。产品或企业的不同发展阶段有不同的经营风险,企业应采用不同的财务战略。

典型例题:

1、[单选题]根据波士顿矩阵分析法,某产品需求增长率高,相对市场占有率低,说明该产品属于( )。

A 明星产品 B 金牛产品 C问号产品 D瘦狗产品

【答案】C

【解析】问号产品代表高的市场增长率和低的市场占有率。

2、[多选题]如果企业处于成熟阶段,应该采取的财务战略包括( )

A在筹集权益资本时,应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人

B应当扩大负债筹资的比例

C采用低股利政策

D用多余现金回购股票

【答案】BD

【解析】成熟阶段企业资金充裕,经营风险小。因此应该扩大债务融资规模,并将多余现金回报给股东。

3、[多选题]下列正确的说法有( )

A高财务风险和高经营风险也是常见的风险搭配方式

B高经营风险与低财务风险适合初创期高科技企业

C低经营风险和高财务风险在公用事业单位比较常见

D低经营风险与低财务风险不适合股东价值最大化

【答案】BCD

【解析】A在现实中,常常由于债权人不愿意承担过高的财务风险而无法实现。

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