中级会计职称《财务管理》考试真题涉及考点：每股收益无差别点

每股收益无差别点

每股收益无差别点概念：不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

令两个方案每股收益相等，求息税前利润。

计算公式

[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2

【提示】上述公式中涉及的利息、优先股股息以及普通股股数，都是针对全部资本而言的，即包括原有资本与追加筹资的情况。

上述公式中如果涉及债券的利息，应该使用面值和票面利率进行计算。

决策原则

①预期息税前利润或业务量大于每股收益无差别点时，应选择债务筹资方案(财务杠杆效应较大);

②反之，应选择股权筹资方案(财务杠杆效应较小)。

【提示】决策时，预期息税前利润是指追加筹资后总的息税前利润(不是指增加的息税前利润)。

计算每股收益无差别点的业务量水平：根据EBIT=(P-VC)Q-F，求Q即可。

【真题】甲公司发行普通股3000万股，全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加筹资2400万元方案A：增发普通股600万股，股价4元/股。方案B：债务筹资2400万元，利息率8%。采用资本结构优化毎股收益分析，追加筹资后销售收入达到3600万元，变动成本率50%，固定成本600万元，企业所得税税率25%。

问题： (1) 两方案每股收益无差别点。

(2)追加筹资后的息税前利润

(3)优先选择哪个方案?

【答案】

(1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) / (3000 600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) / 3000

求出EBIT= 1512 (万元)

(2)追加筹资后的息税前利润= 3600* (1-50%) - 600=1200 (万元)

(3)因为1200小于每股收益无差别点EBIT(1512万元)，运用权益筹资可以获得更高的每股收益，因此选择方案A。

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