《中级金融》：中央银行与货币政策(22)

二、货币政策的效应

货币政策效应就是货币政策的实施对实现货币政策目标的绩效或有效性，分为时滞效应和数量效应。人们用时间差来衡量货币政策时滞效应，而在衡量货币政策的数量效应即货币政策效应的大小强弱时，则是着眼于货币政策实施所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差距。

(一)货币政策数量效应

在货币政策的数量效应上，以评估扩张政策为例，如果通货紧缩是由社会总需求小于社会总供给造成的，而货币政策正是以纠正供求失衡为目标，那么这项扩张性货币政策是否有效以及效应大小，可以从以下几个方面来考察：

(1)如果通过货币政策的实施，增加了货币供给，抑制了价格水平的过度下跌，刺激了需求的增加和产出的增长，那么可以说扩张性货币政策取得了预期的效果。

(2)如果货币供应量的扩张在刺激需求的同时，也带动了价格水平的不断上涨，那么货币政策有效性的大小，则要视价格水平变动率与产出和收入变动率的对比而定。若产出和收入的增加大于价格水平的上涨，货币扩张政策的有效性就比较大;如果相反，货币政策的效应就比较小。

(3)如果货币总扩张无力刺激需求和产出，却导致了价格的不断上涨，则可以说货币扩张政策无效。

但在现实经济生活中，宏观经济目标的实现往往依赖于多种政策如收人政策、价格政策等的配套进行。因此，要准确地检验货币政策的效果，必须对其与其它政策之间的相互作用及作用的大小进行分析，当然，这是一个相当困难的问题。

(二)货币政策时滞效应

西方宏观经济政策理论认为不宜用货币政策为主去维持经济增长的一个重要理由就是货币政策效果的时间滞后。货币政策的滞后效应，简言之，就是从决策采取某种政策，到这一政策最终发生作用，其中每一个环节都需要占用一定的时间，即被称之为“货币政策的时滞”。

1.内部时滞

内部时滞是指作为货币政策操作主体的中央银行制定和实施货币政策的全过程。当经济形势发生变化，中央银行认识到应当调整政策，并着手制定新政策，修正政策的实施方位或力度，再到操作政策工具的过程，每一步都需要耗费一定的时间。这部分时滞的长短，取决予中央银行对金融的调控能力的强弱。

具体而言，内部时滞有：(1)认识时滞，指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。这种时滞的存在是由于信息韵搜集和形势的判断需要时间。(2)决策时滞，指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。由于中央银行具有一定的独立性决策过程不需要立法程序，所以这个阶段通常较短。

2.外部时滞

外部时滞是指作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。当中央银行开始实施新政策后，金融部门对新政策的认识一金融部门对政策措施所作的反应一企业部门对金融形势变化的认识一企业部门的决策一新政策发生作用，每一步都需要耗费一定的时间。这部分时滞的长短，取决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的弹性大小。货币政策并不直接控制对商品和劳务的需求，其生效的渠道主要在于投资的反应，而投资的反应是要通过利率起作用的。

一般的，外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为具有不确定性，因此，外部时滞的时间可能会更长，更难以把握。

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